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举世医药网 > 医药资讯 > 行业新闻 > 正文 私募基金操盘绿叶制药37亿“天价”收购2014/9/30 来历：经济参考报 浏览数：

不久前公布收购北京嘉林药业，绿叶制药创下了医药行业近期收购的天价——嘉林药业57.98%的股权卖了36.8亿元。

医药界很多人士接管《经济参考报》记者采访时纷纭暗示，“绿叶制药是土豪，开出了天价”、“嘉林药业估值太高了，其将来成长未必对得起这个价码”。

《经济参考报》记者得悉，绿叶制药从退市、港交所上市、收购嘉林药业背后都有私募基金的影子，此中北京中信投资中间在嘉林药业中持股跨越10%。

主打产物上过度反复药品名单

“没有想到出价能这么高。”一名业内助士告知《经济参考报》记者，这位人士流露，此前其地点公司曾与北京嘉林药业有接触，商洽收购后者50%以上的股权，当事两边所谈的价钱也就在“10亿元摆布”，但因各种缘由并未能谈妥。“我们感觉嘉林药业主打产物—阿乐的市场前景其实不如描写中那末好。”这位人士暗示。

公然资料显示，北京嘉林药业成立在1998年12月，首要开辟、出产、推行和发卖血汗管系统和肿瘤药物产物，其若干知名产物包罗阿乐(阿托伐他汀钙片)，可用在下降和医治高胆固醇，盐酸曲美他嗪胶囊，可医治包罗心绞痛在内的血汗管症状。

据悉，嘉林药业近5年来90%以上的发卖额均来自在阿乐(阿托伐他汀钙片)。嘉林药业2011年度、2012年度的营业收入别离为5.33亿元、8.22亿元，实现的净利润别离为1.5亿元、1.96亿元。截止2013年12月31日，按照信永中和管帐师事务所出具的嘉林药业2013年度审计陈述显示，总资产10.1亿元，营业收入11.1亿元，净利润2.5亿元。

嘉林药业的主打产物阿乐(阿托伐他汀钙片)是1999年取得国度核准的二类新药。今朝，国内共有3个厂家取得阿托伐他汀钙片的出产批文，其他2家别离为浙江新东港药业股分有限公司和辉瑞制药有限公司。今朝很多国内厂家都在申报该产物。

而国度食药总局的一份通知布告印证了上述人士的判定。食药总局9月12日发布的《第一批过度反复药品品种目次的通知布告》中，阿托伐他汀钙排在过度反复申报注册的药品品种目次第一名，不异活性成份、不异给药路子药品注册申请数目在50个以上。

食药总局称：“发布了第一批过度反复药品品种目次是提示社会投资方和相干企业，留意评估研发风险，稳重进行投资经营决议计划。这批过度反复药品已有年夜量企业出产或正在申报投产，市场需求已饱和或接近饱和。”

三私募藏身绿叶制药

市场饱和产物的企业还能卖出高价，难到是绿叶制药看走了眼?

公然资料显示，绿叶制药是一家以研发药物为主的制药企业，前身是烟台绿叶制药有限公司，成立在1994年。抗肿瘤、血汗管和消化与代谢药是绿叶当今的焦点产物。公然资料显示，2013年其营收数据显示，抗肿瘤药占营收约44%，血汗管药占比约为29%，消化与代谢药占比约为23%。

绿叶制药的招股仿单显示，2011年、2012年和2013年，公司总收入别离为人平易近币17.7亿元、21.3亿元和25.1亿元，时代的复合年均增加率为19.1%。2011年、2012年和2013年，公司净利润别离为1.66亿元、1.75亿元和3.27亿元，时代的复合年均增加率为40.5%。2011年、2012年和2013年，公司毛利率到达83.0%、83.5%和83.6%。

绿叶制药比来几年的成功得益在董事长刘殿波。2004年，刘殿波带着绿叶制药以“AsiaPharm”(亚洲药业)为名，在新加坡买卖所主板上市。在国际化融资进行一段时候后，绿叶制药认为制药企业的研发投入和研发周期都比力长，且新加坡市场交投不活跃，中国概念股市盈率低、再融资坚苦，私有化更有益在绿叶制药久远的计划。

2012年，鼎晖创投、中信产投和新天域以每股0.22美元(约1.74港元)的入股本钱收购55%股权，出资协助绿叶成功私有化退市。绿叶制药在招股仿单中流露，已引入6名根本投资者，募资约2.8亿美元。包罗惠理基金斥资1亿美元、麦格理基金斥2500万美元认购、五矿本钱、Dragon Billion China Master Fund等，约占总募资额的38.42%。

厥后绿叶制药在本年7月9日在中国香港上市，向全球发售9.99亿股，此中约8.99亿股发售股分将用作国际配售，其余约9996万万股发售股分在中国香港发售，作价每股5.38港元至5.92港元。据悉，绿叶制药是近期中国香港本钱市场募资金额最年夜的一次上市打算。截止9月26日收盘，绿叶制药的股价为10.40港元。

此中，中信财产基金持有2.2亿股、占比6.8%;新天域持股1.79亿股、占比5.4%;鼎晖创投和CDH IV Holdings Company Limited别离持股6.4%。CDH Flower由CDH PIL的子公司，而CDH PIL由CDH Fund IV全资子公司。CDH IV Holdings Company Limited为CDH Fund IV的通俗合股人。

高价甩嘉林给绿叶

中国香港上市成功时，董事长刘殿波曾暗示，成功上市是公司迈向国际本钱市场的一个主要里程碑，公司将阐扬在各营业范畴的优势，延续投入立异研发，不竭增添在中国医药市场的份额，经由过程并购在营业上具有优势或庞大潜力的医药企业，和具有怪异产物线、研发能力和发卖收集的制药企业，加强公司的竞争力。

在港交所上市一个月后，绿叶制药即拿出了上市时许诺的收购项目。这些私募基金帮忙绿叶制药退市、上市外，还帮忙绿叶制药寻觅收购项目，乃至高价腾挪手中股分。

8月25日，绿叶制药通知布告出36.8亿元收购北京嘉林药业57.98%的股权，另外作为第一笔和谈项下拟进行之买卖，美林控股已许诺，其将全力以赴促使其他方针股东向买方出售其在方针持有之残剩42.02%股权。

此通知布告一出，医药界哗然。康恩贝6月14日曾通知布告，受让华商盈通持有的嘉林药业1.1%股分的让渡价款合计人平易近币3600万元，相当在按2013年净利润计PE为13倍，按净资产计PB为4.6倍。而此次57.98%的股权作价36.8亿元，远超2个月前康恩贝参股的价钱。

《经济参考报》记者对照发现，这一评估价钱与绿叶制药发布的收购通知布告中一致。换言之，参照康恩贝的参股价钱，绿叶制药出价超出跨越了约一倍。绿叶制药如斯精明，不成能看不透这一切。可它为什么还给出了如斯高的价码?一名在动静人士流露，此次高价收购首要是中信财产投资基金主导。

收购前，北京嘉林制药的年夜股东有美林控股团体有限公司、新疆梧桐树股权投资有限公司、北京中信投资中间，此中北京中信投资中间为第三年夜股东、持股比例为10.26%。公然资料显示，北京中信投资中间(有限合股)，注册成立在2011年10月28日，是中信证券旗下中信财产基金公司刊行的中信股权投资基金三期。

绿叶制药的收购通知布告中显示，绿叶制药收购的股分分为三笔生意和谈，一笔是美林控股、一笔是嘉林药业、一笔是中信投资收购10.26%的股权。“经美林控股奉告，以北京中信为受益人，已质押部分第二笔股权(即方针之15%股权)作为其若干付款责任之担保(中信股权质押)。按照第二笔和谈之条目，消除中信股权质押是完成第二笔收购的先决前提。”通知布告称。

《经济参考报》记者日前别离致电绿叶制药、嘉林药业相干人员，他们都暗示，今朝交割没有完成，不便利评述。