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举世医药网 > 医药资讯 > 行业新闻 > 正文 红杉“寻捕”鱼跃：互联网医疗投资路径渐显2014/9/1 来历：21世纪经济新闻 浏览数：

本钱市场的出色故事天天都在上演。8月25日，鱼跃医疗(002223.SZ)控股股东鱼跃科技，将约7%的股分以每股23元的价钱，和谈让渡给深圳前海红杉光亮投资治理中间(有限合股)(以下简称“红杉光亮”)，全部买卖作价约8.56亿元。

红杉光亮成立在2014年8月8日，其履行事务合股报酬深圳前海红杉光景投资治理有限公司，后者的法定代表人是陈鹏辉。陈鹏辉此前操盘光年夜控股医疗健康基金，2014年方过档到红杉本钱中国基金，并担负合股人。

公然材料显示，红杉光亮有三位LP(出资人)：北京红���������HTH杉信远股权投资中间(有限合股)、宜兴光控投资有限公司、姑苏泰弘景晖投资中间(有限合股)。这三家LP背后对应的恰是三家基金：红杉本钱、光年夜控股、弘晖本钱。

21世纪经济报导记者专访鱼跃医疗董秘陈坚、陈鹏辉、弘晖本钱开创人王晖，力图还原这一买卖背后的故事：红杉本钱率领光年夜控股、弘晖本钱构成“一致步履人”，击退多家PE机构投资鱼跃医疗，后者被业内助比方成“医疗器械范畴的乐视网(300104.SZ)”。将来，鱼跃医疗将与红杉本钱、光年夜控股、弘晖本钱持久合作，他们将若何讲好这一“互联网医疗”的故事？

“结合投资体”的机遇

8月13日，鱼跃医疗通知布告，鱼跃科技(全称“江苏鱼跃科技成长有限公司”)董事长兼总司理吴光亮经由过程年夜宗买卖系统累计减持了公司股分2542万股，占公司总股本的4.78%。减持均价为26.1元，即吴光亮共张罗了6.63亿元。

吴光亮和鱼跃科技在八月的两次套现，方针很明白，为了受让华润万东(600055.SH)51.51%股权和上械团体[全称“上海医疗器械(团体)有限公司”]100%股权，这两笔股权作价约为18.3亿元。本年三月初，华润医药公布将计谋性退出华润万东；四月，鱼跃医疗发布了接办华润万东和上械团体的方案。

陈坚暗示，随后就有很多机构找上门来但愿合作。但他们一最先就想好“专注在在二级市场套利的机构我不谈，不然他们每股赚了几块钱就跑，这对公司的市值是个冲击。最好是找对公司将来成长有帮忙，可以或许一路走一段的持久持有的机构。”

在是，跃入鱼跃医疗眼中的多是PE基金。陈坚提到，既有知名海外基金如高瓴本钱、软银基金，又有诸多人平易近币基金。“红杉本钱当真洽商要入股，也就是七月份的事。他们来之前，外围的尽职查询拜访已做得很充实，碰头时聊不过是看两边的理念、计谋标的目的是不是一致，老板是不是投缘。红杉本钱的动作最快，沈南鹏也屡次出头具名，全部历程也就一个半月。”

此次投资，红杉本钱为领投契构；鱼跃医疗也是首要与红杉本钱构和。陈坚和陈鹏辉都提到，红杉光亮是为了此次投资而专门成立的新公司。

宜兴光控投资有限公司为光年夜控股创业投资(深圳)有限公司独家出资6亿元，姑苏泰弘景晖投资中间(有限合股)的治理人江苏弘晖股权投资治理有限公司。

陈坚特殊注释，之所以做成如许的布局，是由于鱼跃科技向三家PE基金让渡时，最好以“和谈让渡”的体例，而和谈让渡需要5%以上方可进行，且需要买卖所批复。光年夜控股和弘晖本钱受让的份额都不到5%，所以最好的法子是，三家基金一路成立一个新公司，做成一个“结合投资体”。

王晖则指出，三家基金合作投资的逻辑很简单：他早就对鱼跃医疗情有独钟，也深信这是个计谋性的平台企业。红杉本钱不但是全球知名基金，也是弘晖本钱的LP(出资人)和很好的合作火伴，同时红杉本钱跟光年夜控股一向关系不错，之前一路投资过华年夜基因。另外，红杉医疗合股人陈鹏辉之前在光年夜控股任职多年。三家机构大师理念一致，并且各具优势和特点。

医疗器械范畴的“乐视网”？

“鱼跃医疗有些像医疗器械范畴的乐视网。”一名存眷过鱼跃医疗的券商人士暗里告知记者。

鱼跃医疗以做体温计、体重计等低端医疗装备起身，在2008年登岸A股，IPO时代，由于一些招股书中表露的数据与财政部拜托招标项目不吻合而广受争议，为此鱼跃医疗注释是由于统计口径分歧造成。

前述券商人士看来，后来的鱼跃医疗“士别三日当另眼相看”。它既长于操纵本钱市场这一平台，又有清楚的计谋结构，会以收购公司的体例来进入相对高真个医疗装备范畴，收购后真的可以或许整合被收购公司。这一进程中展现出吴光亮的朝上进步心和前瞻性。并且，鱼跃医疗擅长营销。“前段鱼跃医疗有一款空气净化器，手艺其实不高端，但卖得很好，乃至有券商和基金研究员，以小我名义向鱼跃医疗买装备，再转卖给熟人。”

而鱼跃医疗此次收购的华润万东和上械团体，前者是优异的医疗影象装备和办事供给商，后者在陈坚和陈鹏辉眼中，有两年夜最为优良的资产，别离是“上海手术器械厂”和“中国卫生材料厂”。

陈坚此前曾公然暗示，打算年内将上械团体注入鱼跃医疗；但华润万东则会自力运作。

陈坚指出，此前上海手术器械厂固然在手术器械中据有最年夜的市场份额，但并未结构微创手术范畴。跟着微创在手术的比例愈来愈高，上海手术器械厂可能面对危机，“龙头企业的地位被倾覆，常常是由于外部情况改变。”所以，鱼跃医疗将来整合的重点之一，就是为之在微创手术器械范畴结构。

陈鹏辉则认为，上械团体与鱼跃医疗现有的渠道是很好的共同，中国卫生材料厂首要出产医疗辅料，跟鱼跃的低端耗材，高端耗材的渠道很是吻合。

王晖很是看好将来鱼跃医疗经由过程并购来扩大。他此前就职在美国BDX公司(Becton，DickinsonandCompany)新泽西总部，担负团体并购投资和计谋部司理。BDX公司是世界上最年夜的医疗装备、系统和试剂公司之一，现为纽交所上市企业，市值跨越220亿美元。

王晖阐发，BDX公司也不外是做最简单的打针器起身，后来经由过程并购扩大，进入诊断和生物试剂行业，终究成为全球最年夜的医疗装备公司之一，同时还依托微立异而继续垄断着全球高份子医疗耗材产物范畴。BDX曩昔十年处在美国整体市场低迷和医疗行业低增加的期间，发卖、利润和市值都有不错的积累涨幅，例如其股票价钱从2004年40块美元摆布到此刻120块美元；鱼跃医疗将来处在中国医疗行业高增加的期间，所以将有更好的机遇。

王晖不但敬佩吴光亮的目光，更是盛赞他的襟怀胸襟，王晖介绍吴光亮提到过他去被收购企业做整合工作时，起首讲的是：我不懂手艺，你们才是专家，企业奉求列位，有甚么问题和坚苦可以来找我，我来帮手解决。

陈坚注释吴光亮背后的逻辑：“一家企业选择被我们收购，常常有其做得不敷好的缘由，或缺资金或手艺或缺机制，我们刚进去时要看到缺的是甚么，帮他们解决，前两年不克不及想着顿时赚年夜钱；但同时固然要节制公司，收购一家公司时，我们尽可能做到‘全链节制’——总司理、财政总监、研发总监、采购总监都是我派出的；假如没有那末多人材贮备，则要做好鼓励机制。”

所以，陈坚认为，对华润万东的整合不如市场预期的那末难。由于华润万东自己是一家上市公司，各类机制都很完整，鱼跃科技入主后，首要是做机制设计，即设计公道的鼓励机制来调动原治理团队的积极性便可。而从中国实际来看，医疗器械范畴的年夜公司良多都是平易近营企业，这个范畴本来就更合适平易近企而不是国企来做。

但一名PE人士指出，看起来吴光亮收购华润万东，是率领鱼跃系从医疗小装备到年夜装备的晋升，但华润万东的医疗影象装备已不是最领先的产物，由于最主流的病院更首要是用数字化的装备，这也是华润医药抛却它的缘由之一。吴光亮收购了它，究竟是收了一个负担，仍是能带来品牌效应的叠加，今朝还欠好判定。

剑指互联网医疗

红杉入股鱼跃医疗，将来更年夜的蓝图在互联网医疗。

前述PE人士阐发，之前鱼跃医疗把家用的医疗系列产物做得很好，它们看到了市场的机缘，将家用医疗装备以OTC(非处方药)的体例去推行，好比与连锁药店合作，好比在药店租用柜台。并在这个进程中，构成了本身的品牌，能让消费者去药店选购其产物。而红杉本钱投资鱼跃医疗后，鱼跃医疗可否借助红杉本钱在互联网范畴的能力，将本身的产物拓展到互联网这一渠道呢？

陈坚和陈鹏辉都暗示，鱼跃医疗引入红杉本钱，两边都斟酌过“互联网医疗”。

陈坚告知记者“良多企业都在谈医疗和互联网连系，但真正落地到财政上表示的很少。我们也想弄互联网医疗，但我们的互联网基因比力弱；而在互联网上，2C(直接面向消费者)的产物比2B(面向商家发卖)的产物，更能有年夜的范围。所以我们需要有互联网基因的基金，这是我们和红杉对对方感爱好的缘由地点。我们但愿红杉帮忙我们进入医疗互联网的办事和营销，包罗经由过程互联网平台进行营销；另外，但愿在国际化范畴，红杉也能有所助益。”

陈鹏辉则奖饰鱼跃医疗的电贸易务原本就成长很快，“我们会放入我们的资本。家用医疗装备更合适做电商，那些真正进入病院的医疗装备，要走电商渠道可能还需要时候。”

但陈坚也不解除鱼跃医疗的其他营业拓展中，与红杉本钱合作。“红杉投资了十多家医疗器械公司，其他有适合的也能够合作。”

因为将来中国医疗行业的高速成长是大要率事务，所以PE机构的投资历外积极。

前述PE人士指出，红杉本钱曩昔几近是以投资TMT的思绪，在医疗健康范畴投资广撒网，此中又以医疗器械范畴投资甚多。“最少我感觉，红杉本钱在投医疗企业时，没有清楚的思绪；但此刻在渐渐梳理。”

而由于投资京东商城而在年夜中华区著名的高瓴本钱，除试图入股鱼跃医疗，也在其他医疗行业的投资中频现身影。一名见太高瓴本钱董事长张磊的PE人士暗里告知记者：“高瓴本钱很看好医疗范畴，特别是年夜健康范畴。他们一向在看医疗企业，偏好投资在有壁垒有护城河的企业。”